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暴鸡电竞:产能居高不下 铜价风险或将依旧

编辑:暴鸡电竞竞猜平台 来源:暴鸡电竞竞猜平台 创发布时间:2020-10-21阅读23418次
  

2015年铜价跌至4318美元/吨。为了应对价格暴跌,全球各大铜厂商争相减产投产,低品位低成本的矿山不得不关闭,只留下成本较低的矿山用于后期生产。虽然此举在一定程度上支撑了铜价,但也导致全球铜矿平均成本松动。

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据权威统计,4500美元/吨价格下影响现金成本的样本并不多,90%以下的矿山往往会发生大规模亏损。近日,智利国家铜业表示,将采取新的降本措施,将成本降至3300美元/吨以下,其他大型铜供应商也希望降低低成本矿山的产量。根据最近的统计,全球主流铜供应商的成本已经完全下降到4000美元/吨以下。从这个角度来看,在目前的铜价下,铜矿还是盈利的,没有足够的理由大幅减产。

根据ICSG数据,2016年至2018年全球铜产能将扩大至2744万吨,2015年全球铜产能为2280万吨,未来三年年年增长率将保持在6%。虽然铜价保持在底部位置可能会影响一些上游矿山的投产进度,但过去两年投产的项目不会构成产能不足的情况。智利铜业去年因价格下跌部分减产,但铜年产量仍较2014年下降0.2%,至579万吨;秘鲁是世界第三大铜生产国,2015年铜产量同比增长23%,达到170万吨。

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由此可见,铜价和能源价格暴跌以及美元指数走强导致全球铜生产成本动态松动,矿业企业减产意愿并不反感。未来两三年铜供应量仍将下降,中长期价格将被打压。

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铜进口下降,库存继续流入净。自2015年下半年以来,中国未切割铜和铜材料的进口大幅下降。去年12月,进口量为53万吨,接近历史最高水平。

今年1月,进口量为43.7万吨,同比下降5.3%,仍低于去年40万吨的月平均水平。铜价也多次受到进口数据减少的支撑,市场认为这是中国铜市场需求大幅增加的结果。但我们指出,事实并非如此悲观。去年底开放的人民币升值导致上海-伦敦铜的比例大幅上升,铜进口大幅增加的主要原因是进口商提前备货补货,而不是中国市场需求频繁大幅增加。

自去年12月以来,前期铜库存大幅减少。近期数据显示,截至2月5日,铜库存已升至241,282吨,创下过去6个月的新纪录。同时,COMEX铜库存也呈现持续上升趋势,从去年平均2万多短吨,上升到目前的6.8万短吨。尽管LME铜库存大幅下降,但全球铜库存呈现净流入。

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在库存未消化的情况下,中国的铜进口继续减少,从2月和3月开始的不道德的库存补充可能经常发生。在市场需求没有明显提振的背景下,国内铜市场的供给压力明显。

综上所述,我们指出,在美联储加息步伐缓慢和传统消费旺季到来的背景下,铜价在一段时间内有机会扭转局面。但市场需求仍在下降,供应方未能有效清仓将拖累后期铜价。所以不要过多看铜价高的声音空间。

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